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Por Sebastián Salvaro, Co-Founder Analista de AZ Group.

 

Cuando analizamos mercados, lo más interesante es explorar qué cuestiones suceden y relacionar como cada una las variables que distinguimos, tienen impacto en el corto o mediano plazo. Nosotros trabajamos tipificando factores endógenos del análisis, es decir, cuestiones que tienen que ver por ejemplo con la oferta y demanda del cultivo puntual. Y, por otro lado variables exógenas, que serían situaciones geopolíticas o el conflicto comercial entre Estados Unidos y China.

Factores exógenos

Es claro que los contextos del mercado no están exentos de lo que sucede en el mundo global actual. Hemos analizado cuáles son los temas más relevantes para comentar y podríamos resumirlos en el conflicto comercial entre Estados Unidos y la República Popular de China. Una de las razones es el sinceramiento de la economía americana, por el otro se suma un precio de petróleo en alza.

Precio de soja en Chicago

Fuente: AZ Group en base a CME.

Al primero lo podemos cuantificar en el caso de soja con una baja de más de 70 u$s/t. en los últimos meses. Al segundo con el aumento incansable de las tasas de interés que viene realizando la Fed desde diciembre de 2015.  El efecto directo es un impacto negativo a los precios de los commodities y, en este caso también ha impactado sobre las monedas de países emergentes, siendo la Lira Turca la más golpeada y Argentina claramente no ha sido exenta de esto.

Por último el precio del petróleo aparentemente ha salido de los bajos precios de años anteriores para estar buscando valores del orden de 75/80 usd el barril. Esta variable viene siendo positiva a los precios.

Para concluir con lo internacional, también hay que analizar cómo se desarrollan las elecciones en Brasil y Estados Unidos. Si se confirma esta idea de salirse de políticas populistas, las mismas podrían tener en el corto un impacto en la demanda global de alimentos. Por ello es importante tenerlo presente.

El mundo claramente no es lo que era ni será lo que fue, vamos a un mundo hiperconectado, con un impacto cada vez mayor de la utilización de las tecnologías y eso pega a todo nivel generando amenazas y oportunidades. Los mercados ya bailan esta música y se hace más dinámico.  No hay que perder de vista el accionar de estos con un nuevo paradigma, aquí el esfuerzo de entender para luego hacer.

Esquema de retenciones en Argentina

Fuente: AZ Group.

En el capítulo local, Argentina sigue con una gran vulnerabilidad externa en su Macro, producto de un déficit fiscal sin decisión política para corregirlo y caemos en políticas extremadamente antiguas. La pregunta es si salimos de esto con más Pymes o con menos, si salimos de esto con más impuestos o con menos impuestos. Mi opinión es totalmente distinta a lo que ha implementado el Gobierno respecto a más impuestos y sobre todo más impuestos al agro. Caso concreto las retenciones en soja, ya mucho se habló al respecto pero no viene mal repasar el siguiente gráfico de lo móviles que pueden ser siempre y cuando no las vuelvan a cambiar.

Factores endógenos

En lo que respecta a la oferta y demanda de granos nombrando algunos cosas puntuales y, haciendo foco en trigo, maíz y soja podemos ver que los cereales están siendo los más complicados en términos de stock y la soja parecería ser la más cómoda en este sentido.

Relaciones stock/consumo mundiales

Fuente: AZ Group en base a USDA.

Coyunturalmente estamos siguiendo de cerca la cosecha americana y la siembra en Sudamérica. Por ahora todo indica que se encuentran con pocos sobre saltos. Buenos rendimientos para EEUU y excelente avance de siembra en Brasil y Argentina.  Lo que refiere al comercio, el trigo está siendo el más ágil para comprar y vender en el mundo. El maíz y la soja están con un mercado poco demandado en términos internacionales. Debería agilizarse las ventas de cara a fin de año.

En Argentina varios datos para comentar, la BCBA ha sacado sus estimaciones de producción total llegando a 124 mill. de t. al cierre de esta campaña. La parte buena es el efecto multiplicador sobre las economías del interior del país y la menos positiva está relacionada a que el último impuesto sobre las exportaciones le ha quitado renta a los productores y un aumento significativo de quebranto por aumento en los rendimientos de indiferencia que generó.

. A nivel mundial la oleaginosa se proyecta con un incremento de producción para la campaña 2018/19 (Estados Unidos con un volumen confirmado superior al ciclo anterior, al igual que Brasil y Argentina, clima mediante). Esto podría generar aún más una presión bajista en los precios, aunque es posible que el mercado ya no tolere más noticias negativas. Por ello, es importante aprovechar las oportunidades que brinde el mercado en épocas de volatilidad.

En lo que respecta a maíz, sucede lo mismo que con soja se espera una abundante cosecha pero a diferencia de soja, la relación stock/consumo a nivel mundial se encuentra ajustada por lo que esto podría provocar mejoras en los precios.

Por último, la cosecha mundial de trigo en el hemisferio norte fue menor a la esperada, afectando a los países exportadores. Argentina se proyecta con un volumen que superaría la cosecha pasada, pudiendo colocar el excedente de producción al mundo. De esta forma, la puja de la demanda interna y la externa podría favorecer a los precios internos.

Conclusiones: El mundo acompaña pero con un nivel alto de volatilidad. Un mundo global e inestable en lo referente a lo comercial. La macroeconomía Argentina se centra en la idea de pedirle más dinero al agro para acomodar la debacle de las cuentas públicas y decide en consecuencia cargar de más impuestos a la economía formal. El escenario si bien es complejo debería no tener efectos negativos sobre la actividad agrícola, excepto que cambien nuevamente los impuestos.

Los mercados de granos por momentos victimas de factores exógenos y por momentos protagonistas del destino de los valores. Todo indica que vamos camino a un abastecimiento holgado en el caso del maíz y soja y;  un re acomodamiento del trigo.

Por último el negocio agrícola en la Argentina se ha puesto nuevamente riesgoso consecuencia de las decisiones del gobierno. Es de suma importancia la idea de gestionar eficientemente los recursos en las empresas, hay muchas herramientas disponibles para cubrir precio y, para cuidar los márgenes que son los que dan sustento económico a las empresas.  Debemos tener una espera activa a los momentos donde podamos defender el negocio.

Naciendo la nueva campaña, cuáles factores son claves y cómo impactan en el negocio.
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